星源材质昨晚发布公告称，公司及本次发行主承销商于2021年1月21日(T+1日)主持了星源转2网上发行中签摇号仪式。摇号仪式按照公开、公平、公正的原则在有关单位代表的监督下进行，摇号结果经广东省深圳市罗湖公证处公证。现将中签结果公告如下：

末尾位数中签号码

末五位数44586，04586，24586，64586，84586

末六位数259164，759164

末八位数78529378，18529378，38529378，58529378，98529378，51520206，0 1520206

末九位数877502057，077502057，277502057，477502057，677502057

末十位数4343956806，5411314900，2109324606

深圳市星源材质科技股份有限公司是专业从事锂离子电池隔膜研发、生产及销售的新能源、新材料和新能源汽车领域的国家级高新技术企业。整体技术水平在国内锂离子电池隔膜行业处于领先地位。

星源发债价值分析及上市价格预估：

条款分析

债底78.75元，YTM为1.72%。星源转债发行期限6年，票面利率为第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.3%、第五年1.5%、第六年1.8%，到期赎回价106元(含当期利息)，对应的YTM为1.72%。债券信用等级为AA-/AA(联合)，按照2018年3月5日6年AA级中债企业债到期收益率5.93%计算，债底价值在78.75元。

平价为98.18元，对流通盘稀释率13.19%。星源材质3月2日收盘价为27.48元，初始转股价为27.99元，初始转股价值98.18元。星源转债的发行规模为4.8亿元，如果以初始转股价27.99元转股，对公司流通盘的稀释率为13.19%。

下修条款较为宽松，赎回回售条款中规中矩。下修条款较为宽松，为存续期内10/20、90%;赎回条款为转股期内，15/30、130%、面值+当期利息;回售条款为30/最后两年，70%，面值+当期利息，这两条款中规中矩。

星源转债(370568)申购价值分析(转债目前合理估值为108-110元)

(1)星源和赣锋同为锂电池上游行业，正股波动率均非常高，赣锋行业竞争现状，成长确定性优于星源。理论上赣锋转债的估值会对星源转债形成压制。

(2)生益和星源均为所在行业龙头企业之一，生益估值较星源有优势，估值会压制星源。

(3)星源行业地位，正股波动率均明显优于江银，估值上江银相比行业明显高估，星源则和行业类似，理论上星源可获得高于江银的估值。江银转债目前价格可作为星源转债非常悲观情况下的估值支撑。

(4)星源和亚太均为短期业绩下降，PE较高，但星源其他方面明显优于亚太，在极度悲观情况下，星源转债价格有望介于小康与亚太之间。

预期收益

虽然估值偏高，但星源材质属于风口上的动力锂电池行业，工艺技术处于第一梯队，以及大股东和员工持股计划，都在一定程度上彰显公司发展潜力。

考虑到星源转债发行规模较小，以及同类可转债市场定位，如果星源转债上市时正股股价不变，预期上市定价偏高为115元左右，每中1签盈利150元。

关键词： 星源发债