近期A股的大幅上涨，已影响到了可转债市场，让不少上市公司发行的可转债触发提前赎回条款。

在部分受访券商人士看来，启动赎回机制后，低廉的赎回价格会推动相关可转债持有者进行转股，并在二级市场抛售获利，可能会对相关上市公司的股价带来回调压力，值得投资者关注。

鼎信转债启动赎回

5日，鼎信通讯发布公告称，公司董事会审议通过了《关于提前赎回“鼎信转债”的议案》，批准公司行使可转债的提前赎回权。

鼎信通讯是于去年4月16日公开发行的上述可转债，共发行了600万张，每张面值100元，募集资金总额6亿元，这笔资金用于投向青岛鼎信通讯科技产业园建设项目。该项目总投资11亿元，剩余不足的部分由公司利用自筹资金解决。

经济导报记者注意到，鼎信转债于2018年5月14日在上交所挂牌交易，起初表现并不理想，上市首日价格最高触及109元/张后就一路走低，至去年10月份已跌至86.90元/张的低位。

造成鼎信转债价值缩水的原因是其发行方鼎信通讯股价的大幅下跌。自去年5月开始，鼎信通讯股价就随市场一路下滑，连续6个月收跌，从最高的24.59元/股一度跌至13.71元/股，跌幅达44%。

也正因为股价表现不佳，鼎信转债2018年10月正式启动转股后，其21.65元/股的转股价格对于投资者来说远远缺乏吸引力。

不过，这一窘境自去年11月开始出现改善。鼎信通讯的股价连续3个月上涨，涨幅分别达到25.50%、12.86%、19.41%，股价也站到了25元/股上方。这使得鼎信转债的转股收益显现，投资价值凸显，该债券二级市场的价格迅速回升至115元/张左右的水平。截至4月4日，鼎信通讯的股价已经达到30.32元/股，鼎信转债的价格也是水涨船高，达到139.48元/张。

对此，中诚顾问金融业分析师魏庆明认为，股价上涨对于可转债会带来积极影响。而华东某券商分析人士指出，对于发行可转债的公司，转股期开启后，股价若能上涨至转股价上方，推动债券持有者转股，会减少公司偿债压力，是发行方乐见其成的事情。

实际上，由于股价的上涨，鼎信通讯到期兑付可转债的资金支出压力大大缓解。公司5日发布公告称，由于公司股价连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于转股价格(21.65元/股)的130%，已触发鼎信转债的赎回条款。

而根据条款要求，鼎信通讯有权按照本次可转债面值加当期应计利息的价格，赎回全部或部分未转股的可转债。

“鼎信转债赎回的价格是100元每张的面值加利息。利息参考同期银行活期存款，也就是说回购价格可能在100.5元/张左右，远低于现在近140元/张的二级市场交易价格。”魏庆明分析称，而且鼎信通讯目前股价高出转股价格近40%，转股收益明显，预计启动赎回机制后，持有鼎信转债的投资者绝大多数都会选择转股。

或卖出股票锁定利润

经济导报记者注意到，早在今年鼎信通讯股价上涨至转股价格上方后，鼎信转债的持有者就已开始陆续转股，以兑现收益。公司发布的公告显示，截至3月31日，累计有4.90亿元鼎信转债转换为公司股份，占可转债发行总量的81.63%。尚有1.10亿元的鼎信转债尚未转股，占鼎信转债发行总量的18.37%。

值得关注的是，除了鼎信转债外，今年还有多家上市公司发行的可转债启动了提前赎回工作。

如常熟银行于去年1月19日公开发行了3000万张可转债，发行总额30亿元。今年2月25日至3月18日期间，常熟银行有15个交易日的收盘价格不低于“常熟转债”转股价格5.76元/股的130%，触发赎回条款。

在此之前，三一转债在3月初就触发了强赎条款，为今年首只触发提前赎回的可转债。业内分析人士认为，随着A股回升，相关上市公司股价上涨，未来或会有更多转债提前赎回。

不过，有敏感的投资者也表示，赎回机制将使得可转债持有者集中转股，并在二级市场抛售股票锁定利润，对相关上市公司的股价带来调整压力。如常熟转债启动赎回后，常熟银行股价于3月22日、25日、26日连续三天大跌。

对此，国泰君安固收分析师肖沛也表示，对于可转债赎回对股市带来的抛压，投资者应分情况对待，主要关注两个因素。其中之一，是实施赎回期限的长短，如果给的时间较长，投资者将有较为充裕的时间逐步转股，对股市的抛压也会有所缓解;其二，转股后对正股的稀释比例，如果稀释比例不大，转股后对正股的影响则较为有限。

不过，魏庆明等受访人士也表示，今年以来A股上市公司股价普遍取得较大涨幅，本身就有回调空间，若可转债启动赎回，带来的影响不小，应引起投资者注意。

关键词： 鼎信转债