7月以来，大盘开启了加速上涨模式，上证指数累计涨幅达12.08%。与此同时，公募权益类基金的整体业绩稍显落寞，仅有不足一成主动偏股基金跑赢大盘。从持仓情况来看，近期银行、券商、地产等热点板块并非公募基金此前的重仓品种，这也在一定程度上解释了公募基金缘何跑输大盘。

那么，包括地产、券商、银行等板块的估值修复，究竟能否引领风格切换?部分公募基金的真实看法是，大盘快速上涨表现出了极为乐观的市场情绪，但低估值板块的补涨并非风格切换。有基金经理坦言，短期低估值板块行情有望延续，但拉长时间周期来看，A股最终还是会回到结构性行情中。

偏股基金近期普遍跑输大盘

本月以来，上证指数加快上涨步伐，累计涨幅达12.08%。7月6日，上证指数更是大涨5.71%，创下近5年最大单日涨幅。随着市场转暖，公募权益类产品的净值也水涨船高。不过，相较于大盘涨幅，主动偏股基金近期的业绩稍显落寞。

东方财富Choice数据显示，截至7月6日，主动偏股型基金本月以来平均净值涨幅为4.71%，其中有3485只产品的净值涨幅跑输上证指数，占比超过九成。

从持仓情况来看，近期排名靠前的基金主要重仓银行、券商、地产等板块，比如，7月6日单日涨幅超过8%的基金中有多只名称中带有“金融地产”字样，还有部分产品早在今年一季度末便提早埋伏券商股。以明星基金经理李永兴管理的永赢惠添利灵活配置混合为例，该基金在7月6日净值大涨8.44%。一季报数据显示，李永兴在今年一季度末重仓券商板块，前三大重仓股分别为中信证券、华泰证券和海通证券。

不过，上述板块并非公募基金此前抱团的重仓品种，这也在一定程度上解释了近期公募基金缘何跑输大盘指数。7月6日收盘之后，有基金经理已经开始反思。“没有配券商，有点后悔，本来应该能够做得更好。”业内一位绩优基金经理称。

万家基金总经理助理兼投资研究部总监莫海波表示，在估值差达到极限以后，随着经济基本面逐步企稳，一些与经济周期密切相关的行业，如金融、地产等，将迎来估值修复契机。

“尤其对于一些短期的增量资金，现在入场会选择一些性价比较高的品种进行配置，因为一些高估值行业一旦出现波动，可能会出现较大幅度回调。”莫海波称。

风格切换行情或难延续

展望后市，多家公募基金认为，大盘近期的快速拉升体现出市场的乐观情绪，低估值板块会在一段时间内持续补涨，但长期来看，业绩确定或有较大发展空间的品种仍为未来投资的大方向。

上投摩根基金表示，券商地产板块短期飙升，是“低估值补涨+政策催化”的体现。然而低估值板块补涨并非风格切换，只是短暂的风格再平衡。中期来看，A股盈利进入上行期，市场整体估值中枢有望抬升。结构上，科技和基建是景气较为确定的方向。在政策催化的环境下，金融地产具有估值提升空间。消费板块可能会出现分化，业绩确定的部分消费品依然值得关注。

万家基金表示，市场是否会迎来结构性切换，比如周期股涨而科技股跌或消费股跌，主要取决于资金是否充足。如果资金不够，资金搬家可能导致消费股或科技股的下跌，但与其基本面关系不大。拉长时间周期来看，万家基金认为周期股上涨是伴随着“中国价值”重估而形成的一次价值恢复的机会，而科技和消费股则有着更大的上涨空间。

关键词： 偏股基金 跑输大盘