6月4日，鹏博债再度报道，截止收盘，17鹏博债和18鹏博债(143606)分别报收72.19元/张和75元/张，其中18鹏博债为近期最低点。

此前，鹏博士曾收到上交所问询函，上交所就鹏博士的经营状况、偿债能力和公司资产及减值情况等19个方面的问题一一发问。其中，公司偿债能力成为焦点。

上交所表示，鹏博士目前债务规模较大。截至2018年年底，公司资产负债率为69.53%，流动资产仅约37.35亿元，流动负债高达102.46亿元。对于这些债券，鹏博士如何偿还?有无降低财务杠杆的措施?

夹缝中生存，业绩连续下滑

鹏博士最近业务连续转型，收购长城宽带曾一度给这家民营电信第一股带来希望，但无奈电信三巨头太过强大。业绩来看，最近三年鹏博士业务一直处于持续滑坡中。

财务数据显示，2016年、2017年、2018年，鹏博士实现营收分别为88.49亿元、81.70亿元、68.60亿元，对应增幅为11.66%、-7.68%、-16.04%;实现净利为76661.30万元、74210.83万元、38066.15万元，对应增速分别为6.98%、-3.20%、-48.71%。由此可见，无论从营收增速还是从净利增速来看，鹏博士均处于下滑中。

公开信息显示，鹏博士的前身，是工益股份。彼时工益股份的主营业务是特钢冶炼，主要为攀钢集团成都无缝钢管有限责任公司配套提供产品。2007年5月，鹏博士收购北京电信通电信工程有限公司后，业务切换至互联网增值服务领域。2008年至2009年，通过对原有钢材相关业务的剥离以及城市安防监控、广告传媒业务的植入，鹏博士摇身一变，成为当时A股最时髦的三网融合概念股。靠着概念炒作，鹏博士股价一度由2008年的最低价往上翻了三倍。

然而，由于行情低迷，很快鹏博士的股价又被打回原形。但从2012年开始，自鹏博士收购长城宽带后，公司发展又迎来了第二春。通过两次收购，鹏博士将长城宽带装入上市公司，业绩呈现爆发式增长。受益业绩的增长以及概念炒作，鹏博士由2012年12月4日最低5.19元/股上涨至最高50.89元/股，股价区间涨幅高达9倍。

不过，随着股灾的到来以及市场的变化，鹏博士面临股价和业绩的双重调整，转型也被再次提上议事日程。2015年，转型中的鹏博士再次为投资人画了一个“大饼”。鹏博士表示，将实施“走出去战略”、“布局鹏博士全球云战略”信息，即未来三年将再投入数百亿，在韩国首尔、美国洛杉矶、旧金山等多地建立大数据中心节点，建成世界一流的全球数据中心集群。

为此，公司还推出百亿元融资方案，以支持其海外扩张计划。其中，包括定增募资60亿元和通过鹏博士香港投资控股发海外债5亿美元。但由于定增被证监会否决，融资方案最终下降至48亿元。

然而，令人啼笑皆非的是，尽管“饼”很香，但却难以充饥。公开信息显示，在海外市场连续布局三年之后，其海外业务2018年的营收贡献仅为10129.57万元，营收占比为1.48%;利润贡献4545.39万元，占比为11.94%。

更值留意的是，在国内资费下滑，市场遭受移动、联通和电信三大国有电信巨头的挤压下，鹏博士的业绩出现再度下滑。2018年年报显示，报告期内其营收为68.60亿元，增速为-16.04%，创近三年最低。而一季报显示，鹏博士报告期内营收增速再度下滑9.16%，至16亿元。

高管忙着套现

2018年3月，实际控制人杨学军在发给股东和全体员工的内部信时表示，鹏博士已经到了最危险的时候。此言一出，鹏博士高层立即出现一片繁忙景象：半年内总经理换了四个，高管纷纷减持套现。

其中，最令人惊愕的是总经理陆榴与实际控制人杨学军的互怂。2018年3月30日，鹏博士发布公告称，陆榴因“个人身体原因”辞去总经理职务。而在公告发布之前，据媒体报道，陆榴曾发公开信表示最近几年公司战略完全错误。对此杨学军也毫不示弱，在3月28日发给员工的内部信中指责陆榴长期脱离市场、脱离员工，不能充分履职，已引起管理层和职工不满，导致公司治理混乱，经营不善，甚至引起监管层的质询。

杨学军与陆榴的互怂，意味着鹏博士内部两大实权派人物矛盾公开化。公开信息显示，陆榴曾为北京电信通信有限公司大股东。在2007年鹏博士收购北京电信通信后，陆榴便被拜为总经理。期间，尽管陆榴曾短暂离开过鹏博士，但由于长期身处总经理高位，在公司内部拥有巨大的影响力。

陆榴辞职后，鹏博士总经理的职位曾一度被杨国良短暂代替。但没过多久，这一职位又传至杜敬磊。

公开信息显示，杜敬磊毕业于清华大学，取得机械工程学士学位和测试技术及仪器硕士学位。2004年至2006年，在毕马威中国担任助理经理，负责若干首次公开发售审核及其他审核和政工作;自2006年8月至2018年6月，一直受聘于鼎晖投资，历任董事总经理等职位。

从外部引入具有投资背景的杜敬磊担任公司总经理，鹏博士将公司未来寄托于资本运作意味明显。不过，杜敬磊总经理职位尚未坐稳，8月24日这一职位又被崔航取代。

相比总经理职位走马观花式的变动，鹏博士高管减持更为繁忙。

2018年4月3日，鹏博士发布公告称，常务副总裁兼财务总监李锦昆因个人资金需要将减持48.7万股，减持时间在2018年5月2日至2018年10月26日之间。此前，其已于2016年12月6日减持34.5万股，减持金额797.226万元。

2018年6月16日，鹏博士再度发布减持公告，称副总经理张光剑已减持53.39万股;监事孙莉减持4.07万股;原副总经理周柳青减持8.8万股;原副总经理吕卫团减持47万股;原副总经理冯劲军减持49万股;原副总经理方锦华减持30万股;原副总经理吴祯减持29.9917万股。

关键词： 鹏博士收购长城宽带